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東北特鋼“實質(zhì)性違約” 債市“兩大信仰”被打破
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作者:zhongkaikuangchan
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發(fā)布時間: 2020-02-11
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東北特鋼發(fā)布公告稱，該公司發(fā)行的將于2016年4月3日（此日為節(jié)假日，順延至4月6日）到期的2015的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張，兌付存在不確定性。
據(jù)悉，該期超短融發(fā)行于2015年12月31日，規(guī)模為10億元，期限為90天，票面利率為6%。到期應兌付的本息為101475萬元，主承銷商為渤海銀行。
3月28日當晚，評級機構聯(lián)合資信將東北特特鋼集團的主體信用評級由AA直接下調(diào)為Ｃ，“13東特鋼MIN1”、“13東特鋼MIN2”的債項信用等級由AA下調(diào)為C，將“15東特鋼CP001”“15東特鋼CP002”“15東特鋼CP003”的評級由“A-1”下調(diào)為D。
昨日晚間22:00原文《評東北特鋼違約：兩個信仰已被打破》
東北特鋼今日到期的一項短期融資券未能按期兌付本息，構成實質(zhì)性違約。對此，民生固收分析團隊點評稱，該事件同時打破市場兩大信仰：對地方國企的信仰和對國開行主承的信仰。
違約事件回顧：
3月25日，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱東北特鋼）發(fā)布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應于3月27日（此日為節(jié)假日，順延至3月28日）兌付，由于公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。
資料顯示，“15東特鋼CP001”發(fā)行總額為8億元，債券利率為6.5%，發(fā)行期限1年，到期應付本息金額為8.52億元。聯(lián)合資信評估有限公司對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負面，債項評級A-1。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》，東北特鋼曾于3月18日發(fā)布《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，意味著當時該期短期融資券的兌付尚無問題。但事情在3月24日出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。當日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關部門正在開展調(diào)查工作?！?/span>
3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發(fā)布公告，提請投資者關注“15東特鋼CP001”兌付風險。同時，聯(lián)合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，并將東北特鋼列入下調(diào)信用評級觀察名單。
對此事件，民生固收稱，在行業(yè)普遍下行背景下，已經(jīng)不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰。原因主要包括：一，在剛兌打破的大背景下，政府對企業(yè)救助的意愿逐步降低；二，國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和銀行的意愿并不完全統(tǒng)一，在協(xié)調(diào)中或存在障礙或時滯。
但該團隊同時提醒，無需因噎廢食，過剩行業(yè)龍頭仍有參與機會。
兩大信仰被打破的背景之下，如果過剩行業(yè)利差出現(xiàn)整體走擴，龍頭企業(yè)或出現(xiàn)相對投資機會，這時候賺的是機構“一刀切”的錢。
第一，保證區(qū)域龍頭地位。在運距范圍內(nèi)確保區(qū)域龍頭地位，保證行業(yè)整體下行的背景下企業(yè)應具備相對競爭優(yōu)勢，如在資源稟賦、成本、產(chǎn)品差異化或產(chǎn)業(yè)鏈布局方面具有競爭地位。國企背景只是多一層保護，自身實力才是根本。
第二，債務負擔和短期償債壓力可控。債務負擔過重或短期債務占比過高將使企業(yè)在流動性方面失去安全墊，其中債務既包括顯性債務也包括隱性債務。
第三，淡化利潤指標，且關注真實利潤。利潤固然是企業(yè)競爭力的一個表現(xiàn)，但償債方面的競爭力需以經(jīng)營的穩(wěn)健性為前提。此外，對于重資產(chǎn)行業(yè)，關注在建工程轉(zhuǎn)固對真實利潤的潛在影響。（來源：華爾街見聞文 / 儲蕓）
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東北特鋼所持撫順特鋼總股本38.58%被凍結(jié)
繼董事長楊華上吊身亡，2015年第一期8億短期融資債券違約之后，3月29日，撫順特殊鋼股份有限公司發(fā)布公告稱，控股股東東北特殊鋼集團有限責任公司持有撫順特鋼總股本的38.58%被凍結(jié)
東北特鋼發(fā)布公告稱，該公司發(fā)行的將于2016年4月3日（此日為節(jié)假日，順延至4月6日）到期的2015的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張，兌付存在不確定性。
據(jù)悉，該期超短融發(fā)行于2015年12月31日，規(guī)模為10億元，期限為90天，票面利率為6%。到期應兌付的本息為101475萬元，主承銷商為渤海銀行。
3月28日當晚，評級機構聯(lián)合資信將東北特特鋼集團的主體信用評級由AA直接下調(diào)為Ｃ，“13東特鋼MIN1”、“13東特鋼MIN2”的債項信用等級由AA下調(diào)為C，將“15東特鋼CP001”“15東特鋼CP002”“15東特鋼CP003”的評級由“A-1”下調(diào)為D。
昨日晚間22:00原文《評東北特鋼違約：兩個信仰已被打破》
東北特鋼今日到期的一項短期融資券未能按期兌付本息，構成實質(zhì)性違約。對此，民生固收分析團隊點評稱，該事件同時打破市場兩大信仰：對地方國企的信仰和對國開行主承的信仰。
違約事件回顧：
3月25日，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱東北特鋼）發(fā)布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應于3月27日（此日為節(jié)假日，順延至3月28日）兌付，由于公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。
資料顯示，“15東特鋼CP001”發(fā)行總額為8億元，債券利率為6.5%，發(fā)行期限1年，到期應付本息金額為8.52億元。聯(lián)合資信評估有限公司對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負面，債項評級A-1。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》，東北特鋼曾于3月18日發(fā)布《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，意味著當時該期短期融資券的兌付尚無問題。但事情在3月24日出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。當日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關部門正在開展調(diào)查工作?！?/span>
3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發(fā)布公告，提請投資者關注“15東特鋼CP001”兌付風險。同時，聯(lián)合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，并將東北特鋼列入下調(diào)信用評級觀察名單。
對此事件，民生固收稱，在行業(yè)普遍下行背景下，已經(jīng)不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰。原因主要包括：一，在剛兌打破的大背景下，政府對企業(yè)救助的意愿逐步降低；二，國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和銀行的意愿并不完全統(tǒng)一，在協(xié)調(diào)中或存在障礙或時滯。
但該團隊同時提醒，無需因噎廢食，過剩行業(yè)龍頭仍有參與機會。
兩大信仰被打破的背景之下，如果過剩行業(yè)利差出現(xiàn)整體走擴，龍頭企業(yè)或出現(xiàn)相對投資機會，這時候賺的是機構“一刀切”的錢。
第一，保證區(qū)域龍頭地位。在運距范圍內(nèi)確保區(qū)域龍頭地位，保證行業(yè)整體下行的背景下企業(yè)應具備相對競爭優(yōu)勢，如在資源稟賦、成本、產(chǎn)品差異化或產(chǎn)業(yè)鏈布局方面具有競爭地位。國企背景只是多一層保護，自身實力才是根本。
第二，債務負擔和短期償債壓力可控。債務負擔過重或短期債務占比過高將使企業(yè)在流動性方面失去安全墊，其中債務既包括顯性債務也包括隱性債務。
第三，淡化利潤指標，且關注真實利潤。利潤固然是企業(yè)競爭力的一個表現(xiàn)，但償債方面的競爭力需以經(jīng)營的穩(wěn)健性為前提。此外，對于重資產(chǎn)行業(yè)，關注在建工程轉(zhuǎn)固對真實利潤的潛在影響。（來源：華爾街見聞文 / 儲蕓）
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東北特鋼所持撫順特鋼總股本38.58%被凍結(jié)
繼董事長楊華上吊身亡，2015年第一期8億短期融資債券違約之后，3月29日，撫順特殊鋼股份有限公司發(fā)布公告稱，控股股東東北特殊鋼集團有限責任公司持有撫順特鋼總股本的38.58%被凍結(jié)
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